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“一程山水一程歌”:PPP如何走上“一带一路”

发布日期:2018-03-12来源:网络来源编辑:张继蕊

[摘要]

   元宵节刚过,不知道诸位是否已经从过年的气氛中缓过劲来。回顾2018年春晚,一幅《丝路山水地图》令人印象深刻(虽然从文物的角度有不少关于其真伪的争议),但这似乎也预示着,2018年“一带一路”将是关键词和热点话题。主题已经有了,我们又该如何从PPP的角度做好文章呢?

   众所周知,“一带一路”是系统性的工程,沿线各国合作的重点包括政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通等,尤其设施联通是“一带一路”建设的优先领域,也是PPP与“一带一路”的最佳连接点。早在2017年1月,国家发展改革委副主任何立峰就提出,要“建立‘一带一路’PPP工作机制,在沿线国家推广PPP模式”。

   经过近几年的探索和发展,我国国内PPP模式已取得预期成果,PPP属于“旧时王谢堂前燕,飞入寻常百姓家”。不论是理论研究还是项目实践,都积累了不少的经验,此时鼓励国内PPP投资者“走出去”可谓正当时。

   这厢万事俱备,那厢“融资支持”东风渐起。

   2018年3月2日,深圳证券交易所(“深交所”)和上海证券交易所(“上交所”)分别制定发布《关于开展“一带一路”债券试点的通知》(“《通知》”)。“一带一路”债券专项用于投资、建设或运营“一带一路”项目、偿还“一带一路”项目形成的专项有息债务或开展“一带一路”沿线国家(地区)业务。债券发行主体包括“一带一路”沿线国政府(政府债)、企业及中国境内企业(公司债),《通知》一方面明确了申请发行“一带一路”债券所需提交的材料及适用规则;另一方面强调了债券发行的支持政策,如专人负责债券的申报受理及审核、设立“一带一路”债券板块、发展“一带一路”绿色债券等债券品种,同时鼓励各类金融机构等主体投资“一带一路”债券。

   在《通知》发布之前,红狮控股集团有限公司2018年“一带一路”公司债券(“红狮债”)就已经在上交所成功发行,成为首个国内企业公开发行的“一带一路”建设公司债券。根据发行人披露的募集说明书,红狮债首期债券拟发行金额3亿元,全部用于老挝万象红狮水泥项目购买水泥生产制造装备。作为“第一个吃螃蟹”的债券,红狮债是一次有益尝试,对其他有意涉足“一带一路”的国内投资者释放了积极信号。

   而在深交所《通知》发布后仅仅三天,2018年3月5日,恒逸石化股份有限公司“一带一路”公司债在深圳证券交易所成功发行,募集资金全部用于公司在文莱的PMB石油化工项目。

   这一波“一带一路”热潮,PPP项目将受益几何?

   海外PPP项目投资理想的蓝图丰满,但现实分外骨感。PPP项目要在“一带一路”上扎根发芽、开花结果,还需要解决诸多问题:“一带一路”PPP项目体量大、投资回收期长,法律环境差异大、相较于国内PPP项目不可控因素更多,融资更加困难,更加需要创新投融资模式的支持,发挥市场的融资功能,支持PPP项目投资人及项目公司拓展低成本的融资渠道。相较于发行一般公司/企业债,“一带一路”债券在发行效率等方面或更有优势。

   只是PPP项目要借上这股东风,还需要符合一定条件,或者是经省级或以上发改部门或其他国家职能部门认定为“一带一路”项目,或者债券发行人与沿线国家(地区)政府职能部门或企业已签订协议,且已获得有关监管机构必要批复、符合“一带一路”倡议。

   “一带一路”债券试点对于PPP项目社会投资人来说无疑具有吸引力,可以预见一波海外PPP项目投资的热潮。但挑战也往往与机遇并存,“一带一路”PPP项目中潜在的政治风险、汇兑风险、法律政策风险等切不可忽略。而对于债券投资者而言,“一带一路”PPP项目能否落地、能否顺利建设、运行并收回投资成本都有着较大的不确定性,并进而影响债券的偿付,凡是投资都有风险,“一带一路”债券投资者亦当谨慎。

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