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继电建神车潜在的央企联姻还有哪些

发布日期：2015-04-30来源：本站编辑：伏牛山

[摘要]

　　引言：媒体报道“央企将进行大规模兼并重组减至40家”，“中国神车”闪耀A股点燃央企联姻的无限遐想，到底哪些是情投意合?哪些属于乱点鸳鸯谱?央企联姻的背后动力何在?未来走向何方?

　　1、重组整合是国企改革的方式之一。今日媒体报道“央企将进行大规模兼并重组减至40家”，而晚间国资委发布声明“央企合并报道未经核实”。虽然我们无法判断最终政策方向，但未雨绸缪的研究还是必要的，毕竟南北车的合并也是传言、澄清反复几次，最后终于合并。此前我们曾撰写《国企改革系列专题1-5》，对国企改革进行了详细分析。早在2006年国资委就明确提出央企必须做到行业前三，达不到要求的强制重组。2006年12月5日，国资委发布《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》后，在股权分置改革和中国经济重工业化背景下，央企展开一波以大规模资产注入和重组为特征的整体上市浪潮。央企之间的“强强联合”、“优秀企业以强并弱”、“科研院所并入产业集团”、“非主业资产向其他中央企业主业集中”、“央企与地方企业重组”等五种模式进行了大规模整合。

　　2、国内：增量发展变为存量组合。从央企集团公司情况来看，电力煤炭、航天军工、机械、航运、地产、有色、石油石化、钢铁等重资产周期行业占据了显著地位。反映在股市中，石油石化、建筑、电力及公用事业等周期性重资产行业中的占比均超过70%。其中多数行业已经从增量发展进入存量博弈阶段，面临产能过剩、重复建设、恶性竞争的窘境，通过重组整合有利于优化资源、改善竞争格局，从而起到改善央企经营状况。

　　3、国际：央企的“国际化”视野。随着“一带一路”的开启，中国企业走出去必由之路。在一些传统领域，中国企业在规模、技术等方面往往处于劣势。以石油石化行业为例，美孚14年利润规模是中石化、中石油的3.6倍、1.76倍，盈利能力也远高于后者，强强联合有利于实现规模效应、优势互补。而诸如高铁、核电等优势领域，重组整合利于克服在国际市场竞争中同行业两个企业互相冲撞，相互挤压的的副作用，在增强国际市场竞争力同时也维护了国家利益。

　　建筑行业央企改革之机会把握和相关投资机会探讨

　　建筑这边主要是两铁合并预期，两铁出身不同，中铁的大股东是中国铁路工程总公司，前身是1950年3月成立的铁道部工程总局和设计总局，后变更为铁道部基本建设总局，所以中铁也经常被称为铁工。铁建的大股东是中国铁道建筑总公司，前身是铁道兵，组建于1948年7月，隶属中央军委管理。1982年，铁道兵成建制集体转业，并入铁道部。1989年，两家公司脱离铁道部，成为独立企业法人，也成为竞争对手。

　　从国内业务来说，两者合计占到铁路建设市场超过80%，基本上势均力敌，但没有南北分治这种关系，而是竞争犬牙交错，铁建的地上业务占比略高，中铁的地铁隧道市场份额更高，占到一半左右。我们认为，如果合并，相对业主铁总，将形成一对一的关系，而采购量也更加巨大，利于工程盈利能力提升。

　　从国外业务来说，铁道部时期，曾有过区域划分，但并未真正实行，即便如此，两者在海外的直接竞争并不激烈，两者同时投标的情况也不算多见。而两者如果合并，尤其是和中车组成联合体后，将更有利于国际市场的开拓。也就是说，国内提升盈利，国外扩展份额。

　　另外，具体到国企改革，我们再强调一下一直重点推荐的隧道股份，公司的盾构制造+地铁隧道施工能力全国领先，作为国盛的下属老牌国企，激励、混改等国企改革措施也在情理之中，考虑到国盛目前对改革的积极态度，我们认为隧道未来不会缺席，而一旦实施，其盈利能力释放空间也将非常巨大，继续推荐。